Il mercato obbligazionario europeo tratta all’insegna della cautela, con qualche acquisto e rendimenti in lieve calo, dopo che la Federal Reserve americana ha confermato che continuerà il suo programma di Qe al ritmo attuale e si impegnerà ad acquistare asset finché non avrà fatto progressi sostanziali verso i suoi target.
La Fed “ha lasciato la politica invariata e ha mantenuto le sue prospettive cautamente ottimistiche”, commentano gli analisti di Ing. Tuttavia, “anche con una prospettiva crescente di un nuovo pacchetto di sostegno fiscale e notizie su un vaccino, la Fed continua a suggerire di vedere poche possibilità di tassi di interesse più elevati prima del 2024”, avvertono gli esperti. Sul fronte degli acquisti di asset, sottolineano da Ing, la nuova guidance sul Qe “è ancora piuttosto vaga, ma rafforza l’opinione che la Fed farà tutto il possibile per garantire che la ripresa ottenga trazione”.
Il tasso di finanziamento del Bund decennale tedesco scende di un punto a -0,56%, in vista della diffusione del programma di finanziamento 2021 della Germania. “Dopo le recenti revisioni del bilancio, un altro anno record di emissioni del Bund sembra in serbo dopo i 226 miliardi di euro di quest’anno”, affermano gli strategist obbligazionari di Commerzbank. Restando sul mercato primario, l’emissione di obbligazioni da parte dell’Ue per un volume totale di 39,5 miliardi di euro nell’ambito del programma Sure questo autunno è stata un “clamoroso successo” e questi bond continuano a fare meglio delle obbligazioni sovrane sul mercato, afferma lo strategist dei tassi di Natixis Jean-Christophe Machado, prevedendo che la domanda sarà forte per questi titoli anche nel 2021.
“Il prossimo anno, nonostante l’abbondante offerta, i formati proposti dall’Ue, il rating ‘AAA’ così come l’onnipresenza della Bce sosterranno la domanda”, dice Machado. Tuttavia, i rapporti di sottoscrizione bid-to-cover “potrebbero essere inferiori nella prima metà del 2021 rispetto ai primi collocamenti poiché le obbligazioni dell’UE sembrano costose, in particolare rispetto ai titoli di Stato francesi”.
“E’ improbabile che la sostenibilità del debito sovrano sia in primo piano l’anno prossimo”, afferma Dirk Schumacher, capo della ricerca macro europea presso Natixis. L’esperto sottolinea come “le banche centrali nelle economie sviluppate hanno, più o meno esplicitamente, sottoscritto il debito pubblico, garantendo bassi costi di finanziamento”. Gli acquisti delle banche centrali assicurano che vi sia sufficiente liquidità di mercato e stanno anche garantendo implicitamente la sostenibilità del debito a lungo termine mantenendo bassi i costi di rifinanziamento, aggiunge Schumacher, vedendo un aumento significativo dell’inflazione come il rischio principale.
Infine, sempre a livello di politica monetaria, la Bank of England dovrebbe mantenere invariata la politica monetaria durante l’incontro di oggi mentre continuano i colloqui commerciali tra il Regno Unito e l’UE, prevede Rbc Capital Markets. “Il fatto che il Regno Unito e l’Ue stiano ancora parlando di un accordo commerciale post-Brexit dovrebbe essere sufficiente a tenere in sospeso il Comitato di politica monetaria durante la riunione di oggi”, sottolinea la banca. “Qualunque sia la sua opinione su come si sono evoluti i rischi di un no-deal, la BoE non può indovinare la politica del governo, in particolare su una questione di alto profilo come la Brexit”, aggiunge RBC.
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