Il petrolio vicino ai 100 dollari, il costo dei trasporti quintuplicato e i timori di effetti di secondo impatto spingono la Bank of England al primo rialzo dall'agosto 2023. Per il Times è una cura dolorosa ma necessaria
In tempi normali, con una crescita poco brillante come quella attuale, un rialzo dei tassi d'interesse non sarebbe nemmeno all'ordine del giorno. Lo scrive The Times in un editoriale intitolato «Bitter Pill», una pillola amara, dedicato alla scelta della Banca d'Inghilterra. Il quotidiano londinese ricorda che il Regno Unito resta, sul fronte della crescita, «tra i meno peggio del G7», che la disoccupazione si è stabilizzata anche se il mercato del lavoro non è certo in fermento, e che la sterlina è ai massimi dalla Brexit, rendendo più economiche le importazioni.
Ma, avverte il giornale, questi non sono tempi normali. L'incertezza sulle forniture di petrolio e gas, legata allo scontro nel Golfo tra Stati Uniti e Iran, ha prodotto prezzi dell'energia stabilmente elevati. Il Brent, che alla fine dello scorso anno viaggiava attorno ai 60 dollari al barile, dopo i picchi di quasi 130 dollari registrati in primavera oscilla ora poco sotto i 100 dollari.
L'inversione di tendenza
Il risultato è un'inversione della traiettoria discendente dell'inflazione britannica e, inevitabilmente, dei tassi. Il comitato di politica monetaria della Bank of England ha alzato il tasso di riferimento di un quarto di punto, portandolo al 4%: è il primo aumento del costo del denaro dall'agosto 2023. La decisione è stata unanime, anche se un componente del comitato avrebbe voluto spingersi fino al 4,25%. Se seguiranno altri rialzi, osserva The Times, resta una questione aperta.
L'inflazione, oggi al 3,5%, dovrebbe toccare il 5% l'anno prossimo, ben al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato per mandato alla Banca centrale e non più raggiunto dal 2024. Il quotidiano ricorda che l'istituto si è già «bruciato le dita» con lo shock energetico seguito all'invasione dell'Ucraina nel febbraio 2022: il mancato intervento tempestivo lasciò correre l'inflazione fino all'11,1% nell'ottobre di quell'anno, il livello più alto in 41 anni. Da qui la massima scelta dal giornale: chi si è scottato una volta, la seconda è più prudente.
Le incognite del Medio Oriente
Nessuno, sottolinea il Times, può prevedere fin dove salirà l'inflazione finché il conflitto in Medio Oriente resterà irrisolto. Una nuova fiammata delle ostilità potrebbe spingere i prezzi ancora più in alto. Un accordo di pace potrebbe produrre l'effetto opposto: i prezzi del petrolio sono già scesi dopo le elezioni di midterm negli Stati Uniti, sulla convinzione che un Congresso a maggioranza democratica possa costringere il presidente Donald Trump a trovare un'intesa.
Sul fronte interno, le conseguenze saranno più pesanti per chi ha un mutuo a tasso variabile, per un mercato immobiliare sempre più stagnante e, forse, per un'economia in raffreddamento. Tassi più alti, se trasferiti dalle banche, saranno invece una buona notizia per i risparmiatori. Ma il peso delle rate più care si sommerà alle bollette invernali.
Perché alzare i tassi contro uno shock lontano
Il giornale riconosce che aumentare i tassi per combattere uno shock inflazionistico nato a cinquemila chilometri di distanza può apparire discutibile: la crescita britannica è anemica e caricare nuovi costi su chi si indebita non sembra il modo migliore per stimolarla. Tuttavia, gli shock precedenti dimostrano la necessità di farlo. I rincari energetici finiscono per alimentare effetti di secondo impatto sui prezzi di alimentari e beni e, alla fine, sui salari. I rialzi dei tassi contrastano queste pressioni frenando la domanda e rafforzando la sterlina, riducendo così l'inflazione importata.
Il nodo politico
È una cattiva notizia per Andy Burnham, che ha fatto della riduzione del costo della vita il tema centrale della sua leadership. Per capire quanto la questione possa essere incendiaria, scrive il Times, il primo ministro non deve guardare più lontano degli Stati Uniti, dove l'indifferenza di Trump verso il caro carburanti e il caro spesa gli è costata il controllo del Congresso. Il Labour, suggerisce il quotidiano, potrebbe contribuire a frenare l'inflazione abbassando i costi per le imprese: l'aumento dei contributi previdenziali a carico dei datori di lavoro e del salario minimo hanno già esercitato una pressione al rialzo sui prezzi di beni e servizi.
Hormuz e i noli quintuplicati
Nonostante gli attacchi alle petroliere, i transiti nello Stretto di Hormuz non sono lontani dai livelli prebellici. Il problema, spiega il giornale, è che i costi di spedizione sono oggi cinque volte superiori a quelli di prima della guerra. Insieme alla riduzione delle riserve mondiali di greggio, questo si traduce in un aumento di lungo periodo dei prezzi dell'energia. Un nuovo round di combattimenti nel Golfo li spingerebbe ancora più su, con gravi conseguenze per l'economia mondiale.
La conclusione del Times è netta: i rialzi dei tassi sono una soluzione grezza a un rincaro del petrolio, ma non c'è alternativa al loro utilizzo. La vera difficoltà è che gran parte di questa situazione in continua evoluzione, alla quale la Banca d'Inghilterra è chiamata a rispondere, sfugge al controllo della Gran Bretagna.
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