UniCredit-Commerzbank, Intesa Sanpaolo-Mps/Mediobanca e la proposta di Crédit Agricole a Banco Bpm: Salvatore Rossi su La Stampa misura l’effetto sulle classifiche. UniCredit sale all’ottavo posto in Europa, ma il mercato bancario unico resta un'”araba fenice”
Il sistema bancario italiano si muove, sia pure con cautela. È il punto di partenza dell’analisi firmata da Salvatore Rossi in un commento pubblicato su La Stampa. Negli ultimi due o tre anni, osserva l’ex direttore generale della Banca d’Italia, si è assistito a una “girandola di fusioni-acquisizioni tentate, proposte, respinte, accolte“, talmente frenetica da far pensare a un cambiamento radicale. In realtà, scrive, “si è fatto più fumo che arrosto“: all’aggressione del predatore si è spesso contrapposta la rabbiosa difesa della preda, o dei suoi protettori, e alla fine poco o nulla è successo.
Eppure, allargando lo sguardo, il quadro è quasi capovolto. Per decenni le banche italiane furono descritte come una “foresta pietrificata“: un mondo immobile, protetto, scarsamente contendibile, con assetti proprietari stabili e istituti più simili a enti pubblici che a imprese di mercato. A oltre trent’anni dalle privatizzazioni, rileva Rossi, il credito è diventato uno dei terreni più mobili del capitalismo italiano.
Le tre partite ancora aperte
Il polverone, secondo l’analisi, sta per depositarsi. Restano in piedi tre operazioni, a stadi diversi. La prima è l’offerta pubblica di scambio di UniCredit sugli azionisti di Commerzbank, ormai quasi in dirittura d’arrivo. La seconda è l’offerta pubblica di acquisto e scambio di Intesa Sanpaolo sugli azionisti di Monte dei Paschi di Siena/Mediobanca, sostanzialmente definita pur con qualche dettaglio ancora da chiudere. La terza, appena agli inizi, è la proposta di Crédit Agricole a Banco Bpm per studiare e negoziare una fusione con la controllata italiana del gruppo francese, Crédit Agricole Italia.
Su quest’ultima Rossi fa notare un dettaglio decisivo: Crédit Agricole è l’azionista di maggioranza relativa di Bpm. La proposta, dunque, è stata verosimilmente discussa con la banca milanese e riscuote già, con ogni probabilità, l’assenso tacito dell’amministratore delegato Giuseppe Castagna.
Come cambiano le classifiche
Un’aggregazione si può valutare sotto molti profili: industriale, finanziario, di convenienza per gli azionisti. Rossi ne sceglie uno solo, la dimensione, misurata con gli attivi di bilancio 2025. Prima delle operazioni la graduatoria italiana vedeva Intesa Sanpaolo prima, UniCredit seconda a breve distanza, seguite da Mps-Mediobanca e da Bpm, lontane dalle prime due ma vicine fra loro. In Europa, includendo Regno Unito e Svizzera, il confronto era penalizzante: Intesa al tredicesimo posto, UniCredit al quattordicesimo, Mps-Mediobanca al trentanovesimo e Bpm ancora più in basso.
Se tutte e tre le operazioni andassero in porto, UniCredit-Commerzbank diventerebbe la prima banca italiana, scavalcando Intesa e diventando ancora più transnazionale. Intesa-Mps/Mediobanca sarebbe seconda a distanza significativa, mentre Bpm-Crédit Agricole Italia si attesterebbe solidamente al terzo posto, prima occupato da Mps, nel frattempo scomparsa come soggetto autonomo, pur con attivi molto inferiori ai due grandi gruppi.
Nella classifica europea UniCredit salirebbe all’ottavo posto, guadagnando sei posizioni; Intesa arriverebbe al dodicesimo, un solo gradino in più; Bpm continuerebbe a “navigare nei bassifondi“. A meno che, avverte Rossi, Crédit Agricole non finisca per consolidare i conti di Bpm nei propri bilanci: sarebbe il segnale che non si trattava di una fusione, ma dell’acquisizione della banca italiana da parte del gruppo francese, ipotesi per ora smentita.
Il nodo del mercato unico
La conclusione dell’analisi è netta: il sistema cambierebbe, ma non troppo vistosamente. Probabilmente diventerebbe più efficiente. Ciò che resterebbe deludente è l’integrazione in un mercato bancario europeo. La mossa più audace è quella di UniCredit, mentre Crédit Agricole, per il momento, si rifugia nel ruolo di azionista.
Rossi non attribuisce però questa timidezza ai soli protagonisti. Il mercato bancario unico, scrive, è “un’araba fenice“: invocato a gran voce da tutti perché le banche europee diventino competitive con quelle americane e cinesi, ma ferocemente avversato nei fatti da chi ne tesse le lodi, politici, imprenditori, cittadini. “Il nazionalismo è duro da sconfiggere, e alle proprie banche tutte le nazioni europee tengono molto“.
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