È necessario mantenere una politica monetaria restrittiva, impiegando una retorica allineata con quella del presidente della Banca centrale, Jerome Powell, ma nettamente in contrasto con le previsioni di mercato. Lo hanno ribadito John Williams, presidente della Fed di New York, e Christopher Waller, governatore della Fed.
«Abbiamo ancora un po’ di lavoro da fare per portare i tassi di interesse al punto giusto», ha dichiarato Williams. «Serve una posizione sufficientemente restrittiva» dei tassi e «sarà importante mantenerla ancora per alcuni anni per assicurarci di portare l’inflazione al 2%». La scorsa settimana il Fomc ha approvato un rialzo di 25 punti base del tasso di riferimento sui Fed Funds portandolo a un intervallo compreso tra il 4,5% e il 4,75%. Si è trattato di un incremento più contenuto rispetto alle due precedenti riunioni, quando il tasso era stato aumentato di 50 punti a dicembre e di 75 a novembre.
Secondo le proiezioni diffuse dopo la riunione di dicembre, la maggior parte dei funzionari riteneva che quest’anno il tasso sui Fed Funds sarebbe stato portato al 5,1%, il che avrebbe comportato un incremento di 25 punti base nelle due riunioni successive a marzo e maggio. Più di un terzo dei funzionari prevedeva di alzare il tasso oltre il 5,25%, il che avrebbe richiesto un terzo aumento a giugno.
Per Williams queste proiezioni forniscono ancora «una visione molto ragionevole di ciò che dovremo fare quest’anno per far scendere l’inflazione». La Fed ha iniziato ad alzare i tassi di interesse da un livello prossimo allo zero lo scorso marzo. Dato che ci vorrà del tempo per vedere i pieni effetti economici di questi aumenti, aumentare i tassi con incrementi di 25 pb «sembra la giusta misura per sistemare la politica».
Separatamente, il governatore della Fed Christopher Waller si è detto ottimista sul fatto che i rialzi della Fed stiano raffreddando l’economia. «Stiamo vedendo che lo sforzo comincia a dare i suoi frutti, ma c’è ancora molta strada da fare», ha detto. «Potrebbe essere una lotta lunga, con tassi di interesse più alti per un periodo più lungo di quanto molti immaginano». I loro commenti arrivano un giorno dopo che il presidente della Fed Jerome Powell ha ribadito che la sorprendente forza del mercato del lavoro sottolinea il motivo per cui la riduzione dell’inflazione richiederà più tempo e tassi di interesse più alti di quanto molti investitori abbiano previsto.
L’inflazione headline sta rallentando soprattutto perché i prezzi dell’energia e di altri beni sono in calo. I grandi aumenti dei costi degli alloggi sono rallentati, ma non sono ancora stati trasmessi ai misuratori ufficiali dei prezzi. I funzionari stanno prestando molta attenzione a ciò che accade ai prezzi nel resto dell’economia – soprattutto nel settore dei servizi ad alta intensità di lavoro – come indicatore delle pressioni sui prezzi sottostanti.
«Ci sono sicuramente scenari in cui l’inflazione è più persistente per varie ragioni», ha detto Williams. «Forse non vedremo una continua riduzione dei prezzi, e forse alcuni di questi rimarranno sempre elevati». La situazione richiederebbe «tassi più alti più a lungo per ottenere un orientamento sufficientemente restrittivo della politica».
Nella stessa ottica, Waller ha sottolineato il rischio che le forti assunzioni possano essere il carburante che impedisce all’inflazione di scendere così rapidamente come sperano i suoi colleghi. La scorsa settimana sono stati aggiunti 517.000 posti di lavoro, battendo fortemente le attese, e portando il tasso di disoccupazione al 3,4%, il minimo da 53 anni. «Questi incrementi occupazionali significano che anche le buste paga saranno robuste e sosterranno la spesa dei consumatori, il che potrebbe mantenere una pressione al rialzo sull’inflazione nei prossimi mesi», ha aggiunto Waller.
