Le elezioni parlamentari anticipate indette a sorpresa da Macron subito dopo l’esito elettorale europeo hanno scatenato un’ondata di vendite su azioni e bond francesi, seguiti a ruota dai titoli dei Paesi dove lo spread con il decennale tedesco è più alto, tra i quali spicca l’Italia: lo spread Btp-Bund è salito di 23 centesimi (da 135 del 7 giugno a 158 del 14 giugno, per poi tornare attorno a quota 150 nelle ultime sedute), non lontano dai 29 centesimi di crescita dello spread Oat-Bund (da 53 a 82, tornando in settimana attorno a 78).
Banche e utility, scrive MF-Milano Finanza, sono stati i settori più venduti in borsa, senza nulla togliere alle batoste subite dagli altri comparti, le prime perché sensibili allo spread e alle tensioni finanziarie e le seconde per timore di rallentamenti politici nelle politiche sulle energie rinnovabili, settori che per il loro peso elevato sul Ftse Mib hanno prodotto una flessione dell’indice non distante da quella del Cac40 di Parigi, epicentro del ciclone. Fino al 7 luglio, data in cui terrà la seconda tornata elettorale francese dedicata all’inevitabile ballottaggio, la volatilità dei mercati finanziari si manterrà quindi su livelli di burrasca, mentre dall’8 luglio in poi dipenderà dalla distribuzione dei seggi nell’Assemblea Nazionale (la nostra Camera dei deputati) e dal governo che potrà nascere, sostenitore o meno delle linee politiche di Macron. Sostanzialmente si profilano tre scenari politici dalle urne, che avranno differenti ripercussioni sui listini azionari e obbligazionari dell’Eurozona.
Scenario peggiore (probabilità medio-bassa)
Rassemblement National, o comunque la coalizione di estrema destra che guida, conquista la maggioranza assoluta superando i 288 seggi. Questo gli permetterebbe di veder nominato un suo primo ministro e di approvare leggi comodamente, anche se i dissensi interni al governo potrebbero porre alcune sfide: le politiche del Rn si concentrano infatti su nuove spese pensionistiche e sul potere d’acquisto delle famiglie, finanziate dal controllo della spesa sociale legata all’immigrazione. Si tratta dello scenario peggiore per i mercati finanziari, foriero di un’espansione del deficit pubblico e di attriti con Bruxelles sul mercato unico, sulla procedura d’infrazione per eccesso di deficit e sull’immigrazione.
Scenario intermedio (probabilità medio-alta)
Rn ottiene una maggioranza relativa. L’estrema destra diverrebbe il partito più importante, ma con una maggioranza relativa con meno di 289 seggi, portando a una convivenza complessa con il presidente che dovrebbe nominare un primo ministro di Rassemblement National.
Scenario migliore (probabilità media)
Corrisponde al sostanziale mantenimento dello status-quo politico, che favorirebbe il ritorno delle quotazioni azionarie e obbligazionarie dell’Eurozona, comprese quelle francesi, sui livelli immediatamente precedenti le elezioni europee. Lo status-quo è dato dalla somme delle probabilità di due scenari elettorali, da cui dipende il tempo in cui si svilupperebbe il recupero dei mercati finanziari:
- il recupero più rapido, ma anche il meno probabile secondo i sondaggi, arriverebbe con la conferma della maggioranza relativa a Renaissance, il partito di Macron, o comunque la coalizione centrista Ensemble di cui fa parte, che permetterebbe all’Eliseo di continuare ad affrontare le sfide per far passare le leggi senza formare alleanze, concentrandosi sul potere d’acquisto delle famiglie e sulla competitività, parzialmente finanziate dalle riforme del lavoro e dai risparmi delle autorità locali.
- Il recupero necessiterebbe invece di un certo numero di settimane, il tempo necessario a Macron per effettuare almeno 3-4 consultazioni parlamentari per individuare un primo ministro che possa strappare la maggioranza dei consensi parlamentari, nel caso in cui non emergesse dal ballottaggio del 7 luglio un esito elettorale netto. In questo caso potrebbe nascere in Francia il primo governo tecnico del Presidente, dopo quello di de Gaulle del 1958, adatto ad accompagnarlo fino alle elezioni presidenziali del 2027.
