“Sarebbe confortante credere che i problemi non siano così importanti come sembrano e che, in quanto continente ricco, l’Europa possa entrare in una fase di declino comodo e gestito.

Ma in realtà non c’è nulla di confortevole in questa prospettiva.

Se la Ue continua a registrare un tasso medio di crescita della produttività del lavoro dal 2015, data la nostra società in via di invecchiamento, tra 25 anni l’economia sarà delle stesse dimensioni di oggi.

Ciò significa un futuro di entrate fiscali stagnanti e surplus fiscali per impedire l’aumento dei rapporti di debito.

Tuttavia, siamo di fronte a impegni di spesa che non si ridurranno in proporzione al PIL: le passività pensionistiche non finanziate nei paesi del l’UE vanno dal 150% al 500% del PIL, i 750-800 miliardi di euro all’anno che la Commissione e la BCE stimano saranno necessari per investire nel settore energetico, la difesa, la digitalizzazione, la ricerca e lo sviluppo, senza considerare obiettivi importanti come l’adattamento al clima e la protezione ambientale.

Tutti questi sono investimenti che determineranno se l’Europa rimarrà inclusiva, sicura, indipendente e sostenibile.

Tutti noi vogliamo la società che l’Europa ci ha promesso, una società in cui possiamo sostenere i nostri valori indipendentemente da come cambia il mondo intorno a noi.

Ma non abbiamo un diritto immutabile per la nostra società di rimanere sempre come lo desideriamo.

Dovremo lottare per mantenerlo”.

Lo ha affermato l’ex Presidente della Bce e l’ex premier italiano, Mario Draghi, nel suo intervento al Simposio annuale del Centre for Economic Policy Research.

Draghi prosegue: “Dalla metà degli anni ’90 in poi, la crescita relativa negli Stati Uniti e nella zona euro è stata spinta via da due grandi shock.

Il primo è stato lo shock tecnologico provocato da internet.

Il secondo shock è stato la grande crisi finanziaria e la crisi del debito sovrano.

Quando sono scoppiate le “crisi gemelle” l’economia europea ha subito un cambiamento radicale.

Con la stagnazione degli investimenti e la contrazione della politica fiscale, la domanda interna in percentuale del PIL nella zona euro è scesa al livello più basso tra le economie avanzate.

E il divario relativo con gli Stati Uniti si è ampliato”.

Per Draghi “è difficile sostenere che questo risultato sia stato del tutto accidentale.

I governi hanno compiuto pochi sforzi per completare il mercato interno del l’UE e l’applicazione delle sue norme è diventata più debole, mentre l’integrazione dei mercati di capitali ha progredito a stento.

Tutti questi fattori hanno ostacolato la crescita della produttività.

Inoltre, le politiche europee hanno tollerato una crescita salariale lenta come mezzo per aumentare la competitività esterna, aggravando il debole ciclo del reddito-consumo.

Tutti i governi hanno spazio fiscale per far fronte alla debole domanda interna.

Ma almeno fino alla pandemia, in Europa hanno fatto una scelta politica deliberata di non usare questo spazio.

Nel complesso, i responsabili politici hanno mostrato una preferenza per una particolare costellazione economica: basata sullo sfruttamento della domanda estera e sull’esportazione di capitali con bassi livelli salariali”.

“Questa costellazione – sottolinea Draghi – non sembra più sostenibile.

Da qualche tempo il mercato cinese è diventato meno favorevole per i produttori europei, in quanto la crescita rallenta e gli operatori locali diventano più competitivi e salgono lungo la catena del valore.

Il rallentamento ha aumentato la nostra dipendenza dal mercato statunitense.

Ma la nuova amministrazione USA sembra non essere disposta ad agire come nostro acquirente di ultima istanza.

Dovremo lottare con una strategia deliberata degli Stati Uniti per riequilibrare la domanda globale e sopprimere le eccedenze commerciali nei suoi principali partner commerciali”.

“Pertanto – commenta Draghi – sia le politiche strutturali sia quelle macroeconomiche devono cambiare per aumentare la crescita endogena in Europa.

Le riforme di mercato sono necessarie per garantire il pieno effetto delle politiche macroeconomiche, mentre sono necessarie politiche macroeconomiche pienamente efficaci affinché’ le riforme di mercato producano la massima crescita della produttività.

Osservate che oggi è cambiato il significato delle riforme strutturali.

Dieci anni fa, il termine era in gran parte limitato ad aumentare la flessibilità del mercato del lavoro e comprimere i salari.

Oggi, significa aumentare la crescita della produttività senza spostare il lavoro, ma piuttosto riqualificando le persone.

Nella relazione sono state presentate molte misure diverse che possono contribuire ad aumentare la produttività.

Ma il mercato unico europeo e il mercato dei capitali sono fondamentali, in quanto sostengono i meccanismi di base che guidano la crescita della produttività”.

“Se queste riforme nella struttura dei mercati fossero attuate – auspica l’ex Presidente della Bce – si farebbe già molta strada verso la realizzazione di questo cambiamento.

La produttività aumenterebbe, l’efficacia delle politiche della domanda aumenterebbe e ciò si ripercuoterebbe su una crescita ancora più forte della produttività.

Ma sappiamo che ci vorrà del tempo prima che tali riforme diano i loro frutti.

Quindi, dovremmo anche riflettere se le politiche macroeconomiche possano essere utilizzate in modo più efficiente nel frattempo.

Se l’UE emettesse il debito congiuntamente, potrebbe creare ulteriore spazio fiscale che potrebbe essere utilizzato per limitare i periodi di crescita al di sotto del potenziale.

Ma non possiamo iniziare questa strada se non sono già in corso i cambiamenti nella struttura dei mercati che aumenterebbero i tassi di crescita potenziali a medio termine”.

Draghi conclude: “Senza un debito comune, dovremo anche spostare la nostra azione politica dal cambiare l’orientamento della politica fiscale al miglioramento della sua composizione – aumentando gli investimenti pubblici – e il coordinamento tra gli Stati membri.

Ciò crea anche un margine per aumentare la domanda.

Soprattutto, sfruttare lo spazio fiscale all’interno delle nuove regole fiscali dell’UE creerebbe un ampio margine per aumentare gli investimenti.

La BCE stima che, se tutti i paesi utilizzassero appieno il periodo di aggiustamento settennale, sarebbero disponibili per gli investimenti ulteriori 700 miliardi di euro – una quota significativa del fabbisogno di investimenti pubblici”.