“Lo Stretto di Hormuz è come un ponte stretto su un’autostrada principale. Se viene bloccato — o anche se è tecnicamente aperto ma le navi lo evitano perché troppo pericoloso — il risultato non è solo un aumento dei prezzi del petrolio.

C’è un effetto a catena su gas naturale liquefatto (Gnl), fertilizzanti e trasporto marittimo globale, che può manifestarsi successivamente sotto forma di bollette dell’elettricità più alte, prezzi alimentari più elevati e una crescita economica più debole”.

Così Stephen Dover, Chief Investment Strategist, Head of Franklin Templeton Institute, analizza gli effetti a catena della chiusura dello Stretto di Hormuz.

“Uno dei canali più sottovalutati” — sottolinea — “è quello dei fertilizzanti.

Se le spedizioni subiscono ritardi o i prezzi aumentano bruscamente, gli agricoltori potrebbero usare meno fertilizzante, i raccolti potrebbero ridursi più avanti nella stagione e i prezzi dei generi alimentari potrebbero aumentare mesi dopo il primo shock energetico.

Poiché l’uso dei fertilizzanti è altamente stagionale, perdere la finestra di applicazione non può sempre essere recuperato completamente in seguito”.

E Dover aggiunge: “circa 20 milioni di barili di petrolio al giorno (su circa 110 milioni consumati quotidianamente a livello globale) transitano attraverso questo stretto.

Inoltre, una quota significativa dei carichi mondiali di Gnl e una quantità rilevante di fertilizzanti trasportati via mare attraversano lo stesso corridoio.

Qualsiasi interruzione non colpisce un solo mercato: mette simultaneamente sotto pressione diverse filiere critiche”.

“I prezzi dell’energia” — prosegue — “sono aumentati perché i mercati stanno aggiungendo un premio per il rischio legato a forniture che potrebbero essere interrotte.

Tuttavia, le quotazioni suggeriscono anche che gli investitori si aspettano ancora che la situazione si risolva relativamente in fretta.

Questa aspettativa si riflette in un modello comune del mercato delle materie prime chiamato “backwardation”, che si verifica quando il prezzo del petrolio per consegna immediata è più alto del prezzo per consegna futura (ad esempio tra sei e dodici mesi).

In poche parole, il mercato sta dicendo: “Situazione difficile adesso, ma ci si aspetta che in futuro le cose migliorino”.

Il fattore decisivo — aggiunge Dover — è il tempo: anche se i mercati si aspettano un miglioramento più avanti nell’anno, i prezzi possono comunque oscillare bruscamente di giorno in giorno.

Ogni nuovo titolo sulle prime pagine dei giornali può modificare le aspettative sul fatto che le navi continueranno o meno a transitare nello stretto.

Il fattore più importante è per quanto tempo durerà l’interruzione.

Le prossime due-quattro settimane saranno probabilmente cruciali.

Scenario 1: risoluzione rapida (circa tre settimane): questo è lo scenario di danni contenuti.

I prezzi di petrolio e gas iniziano con un’impennata, ma le scorte e le misure di emergenza limitano le carenze reali.

Le rotte marittime si adattano e i prezzi tornano gradualmente indietro man mano che il rischio immediato svanisce.

In questo scenario, il prezzo spot del petrolio potrebbe tornare verso livelli più normali più avanti nell’anno.

Scenario 2: Interruzione prolungata (fino ad aprile): In questo scenario, la situazione evolve da un allarme temporaneo dei mercati a un rallentamento economico di portata più ampia.

Diverse pressioni iniziano a crescere contemporaneamente: le riserve di emergenza, come le scorte petrolifere strategiche, vengono utilizzate più rapidamente del previsto, i limiti di stoccaggio e logistica iniziano a farsi più stringenti e i produttori del Golfo Persico potrebbero dover ridurre la produzione semplicemente perché spostare i barili diventa più difficile o rischioso.

A quel punto la questione non riguarda più solo prezzi del petrolio più alti.

Diventa uno shock multi-mercato che coinvolge petrolio, Gnl, fertilizzanti e trasporto marittimo — spingendo l’inflazione al rialzo mentre la crescita rallenta.

Dover prosegue nel delineare gli scenari: “Scenario 3: Rischio estremo e prolungato (maggio/giugno) Si tratta di uno scenario meno probabile, ma più grave.

Se l’interruzione dovesse durare diversi mesi, gli effetti si sommerebbero: forti rialzi dei prezzi di petrolio e gas naturale, aumenti nei prezzi dei prodotti petrolchimici e dei fertilizzanti, una significativa distruzione della domanda mentre consumatori e imprese riducono i consumi (creando un crescente rischio di recessione globale) e un maggiore stress finanziario nei mercati emergenti esposti agli shock su energia e alimenti.

I mercati emergenti esportatori di petrolio — come alcune economie dell’America Latina — ne trarrebbero beneficio”.

Per l’analista Dover è “forse troppo presto per chiamarla una correzione.

Le prospettive a breve termine per i mercati azionari sono altamente sensibili alla rapidità con cui lo stretto si stabilizzerà.

Una rapida riapertura potrebbe innescare un rialzo improvviso dei prezzi man mano che il premio per il rischio geopolitico svanisce.

Ma se le condizioni di navigazione non migliorano in modo significativo entro poche settimane, i mercati potrebbero affrontare una volatilità più elevata e pressioni al ribasso più profonde.

Un’ulteriore complicazione: questo shock arriva mentre gli investitori stanno già gestendo molte altre incertezze — dal ciclo di investimenti legato all’intelligenza artificiale alle politiche commerciali e ai dubbi sui mercati privati.

Quando il bucket dell’incertezza è già pieno, i mercati tendono a essere meno indulgenti”.