“L’inflazione può aumentare bruscamente non solo perché la domanda è forte”, ma anche perché, in seguito a shock di prezzo, le “variazioni a cascata, attraverso le reti di offerta, possono amplificare i picchi di prezzo provenienti dai settori a monte”.
La BCE nella ricerca ‘Pricing cascades, inflation in a networked economy’ analizza le cause che provocano una “impennata” dell’inflazione, come è avvenuto dopo il Covid.
E scopre che “non è stata guidata da aziende avide o da una politica monetaria eccessivamente espansiva, ma da shock di prezzo inaspettati che si sono propagati a cascata attraverso una rete produttiva strettamente interconnessa”.
“Questa reazione a catena o ‘cascata dei prezzi’ può trasformare uno shock relativamente contenuto in un episodio inflazionistico di ampia portata”, avverte la Bce.
“La forza e la direzione di questi legami settoriali influenzano notevolmente il modo in cui l’economia risponde agli shock”.
E poiché le interdipendenze nell’economia globale “stanno diventando sempre più complesse, prestare molta attenzione a questi meccanismi è essenziale per comprendere i rischi futuri di inflazione e progettare risposte politiche efficaci”, spiega la Bce.
Le banche centrali “necessitano di strumenti che integrino collegamenti settoriali e prezzi dipendenti dallo Stato per anticipare ondate di aumenti dei prezzi dal lato dell’offerta”.
Nello studio si esamina “il forte aumento dell’inflazione dopo la pandemia di covid”.
Ha interessato “un’ampia gamma di beni e servizi e una quota di imprese quasi senza precedenti ha modificato i propri prezzi”.
I modelli macroeconomici standard “hanno avuto difficoltà a spiegare sia l’impennata dell’inflazione sia l’aumento della frequenza delle modifiche dei prezzi.
Ma il nostro nuovo approccio mostra che la risposta risiede nella struttura a rete dell’economia dell’area dell’euro e nel modo in cui le imprese decidono quando modificare i prezzi”.
In primo luogo, la maggior parte dei beni viene prodotta utilizzando una combinazione di lavoro e input intermedi acquistati da altri settori dell’economia.
In questa rete di dipendenze, “uno shock dei prezzi in un settore può avere ripercussioni sull’intera rete di fornitura, costringendo a loro volta molte altre imprese a rivalutare e modificare i propri prezzi”.
Questa reazione a catena “può trasformare uno shock relativamente contenuto in un episodio inflazionistico di ampia portata.
La forza e la direzione di questi legami settoriali influenzano notevolmente il modo in cui l’economia risponde agli shock”.
Combinando reti di produzione e politica dei prezzi dipendente dallo Stato, si scoprono “meccanismi che possono spiegare diverse caratteristiche sconcertanti dei recenti episodi inflazionistici”, secondo la Bce.
“Una delle nostre principali scoperte è che l’inflazione può reagire molto più improvvisamente agli shock dal lato dell’offerta che a quelli dalla domanda”.
Quando il costo di “un input cruciale aumenta sostanzialmente, come è accaduto con i prezzi dell’energia dopo l’invasione russa dell’Ucraina, si innesca una cascata di prezzi”.
Queste cascate “aumentano in modo sproporzionato quando lo shock è di ampia portata”, spiega la Bce.
Un’interruzione importante dell’offerta, come un forte calo della produttività o un balzo sostenuto dei prezzi globali delle materie prime, “può innescare un’ondata che investe gran parte dell’economia.
Questo aiuta a spiegare perché l’inflazione sia aumentata così rapidamente negli ultimi anni, nonostante le condizioni economiche di fondo siano inizialmente cambiate solo gradualmente”.
Per i decisori politici, questo significa che “comprendere l’inflazione richiede più del semplice monitoraggio degli indicatori aggregati.
Richiede attenzione alla struttura delle catene di approvvigionamento e ai settori che svolgono un ruolo cruciale nei fornitori dell’economia”.
Gli aumenti dei prezzi in settori che forniscono input essenziali a molti altri, come l’energia, “possono innescare un’inflazione diffusa e persistente, anche in condizioni di domanda moderate”.
L’inflazione, quindi, “può aumentare bruscamente perché le variazioni a cascata dei prezzi attraverso le reti di offerta possono amplificare i picchi di prezzo provenienti dai settori a monte”.
L’impennata dell’inflazione post-pandemica, infatti, “non è stata guidata da aziende avide o da una politica monetaria eccessivamente espansiva, ma da shock di prezzo inaspettati che si sono propagati a cascata attraverso una rete produttiva strettamente interconnessa”.
Prestare molta attenzione a questi meccanismi “è essenziale per comprendere i rischi futuri di inflazione e progettare risposte politiche efficaci”.
Le banche centrali necessitano di “strumenti che integrino collegamenti settoriali e prezzi dipendenti dallo Stato per anticipare ondate di aumenti dei prezzi dal lato dell’offerta”.
